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編輯推薦： 风险。无论你的投资金额或经验水平如何，风险都可能成为投资者的克星。但是，就像许多阻碍成功的障碍一样，风险也是一种挑战，只有直面它才能克服。如果你能够主动应对风险，而不是逃避它，那会怎样？如果有办法利用风险获利，那会怎样？投资成功的第一步是调整你对风险的看法。在《全天候交易员》一书中，“处变不惊先生”汤姆·巴索揭示了他学习如何拥抱风险并利用风险为投资带来收益的理念。你将学习极端多样化、期货交易和市场盘整方面的创新理念，以及如何构建和定制你的投资组合的见解。本书以汤姆自身的经验和成功案例为例，为你提供避免代价高昂的决策、制定全面战略以及在任何金融环境下利用风险取得持久成功所需的框架。 內容簡介： 这是一个隐蔽且难控的市场，孤立的技术形态很难有真正的价值信号。控制好风险，构建交易哲学思维，尤为重要。《全天候交易员》为金融证券业人士、经济研究者、广大股民提供了一套应对风险的实际战法，把握时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，谋取获利。 關於作者： 汤姆·巴索（Tom Basso）曾担任川特斯泰特资本管理有限公司（Trendstat Capital Management， Inc.）的首席执行官。鼎盛时期，川特斯泰特在亚利桑那州斯科茨代（Scottsdale）为全球客户管理了6亿美元的资金。2019年，汤姆成为斯坦德裴因特另类资产管理公司（Standpoint Alternative Asset Management）董事会主席，该基金为投资者提供了单一经理、多策略、多市场、“全天候”的投资方式。斯坦德裴因特另类资产管理公司管理着超过5亿美元的资金，是同类公司中表现最好的公司之一。 目錄： 简介 第1章 什么是完美投资 第2章 创建我的全天候交易哲学 第3章 我作为一个全天候交易员的历程 第4章 什么是完整的交易策略 第5章 择时投资 第6章 对冲你的投资组合 第7章 极端多样化 第8章 市场盘整——如果市场毫无起色怎么办 101 第9章 填补“坑洼” 第10章 我们买入或卖出多少 第11章 交易的心理方面 第12章 开始全天候投资 第13章 最大化你的风险回报比 第14章 避免常见错误 第15章 全天候投资和未来 结论 关于作者 內容試閱： 你的每一个微小行为都涉及风险。想想你每天最常做的事情：开车去上班，过马路，心不在焉，一心多用。这些似乎不是什么危险的行为，但它们确实可能会产生危险的后果。 风险无处不在。无论是在你的健康幸福，你的财务状况，或是生活的其他重要方面，你都在经历风险。风险是不可避免的，它会找到接近你的方式。 风险无法避免；恐惧是自然的。一种挥之不去的恐惧一直笼罩着投资界。它通过向那些希望进入看似高风险、高回报的资金管理领域的人灌输焦虑、制造障碍来阻止他们进入这个领域。这些事件给全球各地的家庭带来了灾难，导致一些人在很短的时间内失去了一切。一些投资者发现自己几乎已经出局了。目睹这些痛苦的事件发生在自己的朋友和家人身上，会对交易员产生情绪上的影响——这种情况已经持续了几十年。 …… 在我管理他人资金的这些年里，我明白了没有交易员可以逃避风险。风险总会找到你的。为风险做准备的唯一正确方法不是躲避风险，而是直面它。在这本书中，我将描述一些我学到的规避风险并从规避过程中获益的方法。这些方法都很简单，你可以采用、修改它们以适应你自己的投资组合，或者发明一些新的方法来提高你的投资组合的业绩，成为一个全天候交易员。 投资者还是交易员？ 你可能认为自己是一个投资者，因为你是在“长期投资”。这句话我听过好多次了。但这里要给每个试图管理自己财富的人一个提示：我们都是交易员！购买任何东西并打算在未来某个时候卖掉它的行为就是交易。因此，在这本书中，我将用“交易员”这个词来称呼我们所有应对金融市场挑战的人。 保守还是激进？ 你可能认为自己是这两种类型的交易员之一：保守型或激进型。但我想再给你一个艰难的选择。尽管我父亲认为自己是“保守型”，但他最终并非如他想象的那样是一个保守型的投资者。他还是承担了风险，风险也确实发生了。所以，从现在开始，在你的交易旅程中，我希望你考虑争取更高的回报，同时降低风险。你最终不一定是保守型的或激进型的。这将是你处理自己的投资组合的个性化方式，而不是别人的。 大的还是小的投资组合？ 在你刚刚开始的时候，你可能有一个较小的投资组合。也许你只有几千美元的零用钱来开始你的小投资组合。1974年，我开了一个2000美元的保证金账户，至今记忆犹新。而后来当我在川特斯泰特资本（Trendstat Capital）做基金经理时，我和我的同事管理着6亿美元。 书中的想法可能更容易在大量资金中实施，但这并不意味着你不能将本书所提供的想法应用于小额资金。我在书中给出了许多例子，使用了非常大的整数投资组合，比如10万美元、100万美元甚至1000万美元，以便在数学上解释得简单易懂。我知道大多数人都不交易这样规模的股票。我只是想展示我所解释的全天候交易相关概念的效果。任何人都可以使用这些概念，不管他们的投资组合有多大。 较小的投资组合会受到我所说的粒度的影响。换句话说，如果你使用我提出的方法，那么较小的投资组合并不能像较大的投资组合那样将可预测性实现得这么完美。从统计上讲，其结果更像是偶然的。就像在电视上看一幅带有各种黑点的颗粒状图像一样，交易中的颗粒状结果意味着，即使一个交易想法在大量交易中统计有效，但在任何一次交易中，它都有可能失效。样本量越大，投资组合越大，在应用这些概念时，失效的可能性就越小。 这就像做民意调查一样。如果我问10个人同一个民意调查问题，得到的答案是其中6个人有一种看法，其他4个人有另一种看法，这样我就能对整个群众的看法有一个小小的了解。然而，如果我对1万个人进行民意调查，问同样的问题，我就会得到较小的粒度。如果有7263人选择一种看法，2737人选择另一种，那么我就更有信心地认为这一结果真实地反映了这个更大样本量的看法。两种样本的量都是一定的。较大规模的样本粒度较低，精度更高。 如果你从小规模投资开始，那么你可以接受挑战，让你的投资组合增长。在你的日常工作中努力一点，尽可能地存起资金，并把它添加到你的交易账户中。通过可靠的全天候交易技术来使你的投资组合增长。如果你坚持做这些事情，将来有一天你可能会是管理数百万美元资产的人。 他还是她 我的网站（enjoytheride.world）上的统计数据告诉我，我超过80%的追随者和（网站）访问者是男性。我确实时不时地从女士那里收到一些问题，但交易似乎仍然绝大多数是男性的工作，所以为了更有效率，在提到交易员时我会用“他”。 资金管理中挥之不去的问题 如今的资金管理领域与几十年前大不相同。我研究市场已有半个世纪，最近发现投资者行为发生了巨大变化。技术已经使人们能够看到最新的报价，这意味着波动性可以用分钟来衡量。交易员经历了这些年剧烈的变化，这些变化有好有坏。交易员的恐慌是真实存在的，因为这种剧烈的变化常常发生得很快。 交易是为了降低风险。所以为什么不利用风险？这样你就可以以自己的方式而不是以市场的方式进入战场。这就是我所说的全天候交易员。 全天候交易员 国际主流的股票市场都是具有波动性的；然而，这正是大多数散户投资者想要投资的地方。原因很简单。股票很容易理解，它们吸引了所有媒体的关注。在许多情况下，股票也具有很强的流动性，因此数十亿美元可以很容易地从一只股票转移到另一只股票。许多人相信股市投资的高风险具有产生高回报的潜力。一条平滑的、向右上方走的股票曲线——这是我在川特斯泰特资本工作期间所有投资客户都希望看到的。 然而，投资出现损失的风险几乎是不可能消除的，因为投资者不可能每次投资都站在市场正确的一边。我不相信有人能预测某一天或某一周会发生什么。所有的市场都有一种不为人知的方式，在大多数时候愚弄大多数交易员。然而，把风险和可能的损失看作一个机会，可以让交易员进入一个全天候投资的状态。但还是会有一些糟糕的日子出现，这也被我们称为交易的一部分——挑战。 全天候交易员会试图对冲市场上的大部分投资波动，所以我经常提到波动也就不足为奇了。我们在科技股价格和公司上市等领域目睹了很多重大波动，其中有很多波动值得讨论。全天候交易员利用这种波动为自己谋利，而不是躲避它。就像一个牛仔试图将一匹野马驯服为骏马一样，全天候交易员专注于波动性可能来自哪里，以及如何主动利用它来降低自己账户的波动性。他没有寻求规避风险——规避风险只能获得伴随“保守”投资而来的低回报。 全天候交易员并不试图排除股票或任何特定的市场。事实上，他们在试图捕捉任何可能出现的机会。这种交易理念只是扩大了投资领域，以一种战略性的方式将资产分散到多个渠道，从而获得了在任何经济环境下都能获得回报的能力。 这是一种交易哲学，我已经成功地实施了很多次。这不是我昨天才想到并付诸实践的东西。我玩这个游戏已经有一段时间了。这是一个需要时间来发展、调整和执行的过程，但这个概念对我来说并无特殊，只是它表现得很好。随着时间的推移，它获得了稳定、一致的收益，同时让我有了平静的心态。 没有所谓的简单按钮 作为基金经理，我们非常清楚客户的口头禅：让我以最小的风险获得丰厚的回报！ 如今，这一普遍的投资目标似乎已深深烙印在许多散户投资者的脑海中。原因是现有的技术使这看起来似乎是可能的。在社交媒体上，很多人展示着巨大的回报，自诩为专家的人吹嘘着他们知道哪家公司会成为下一个亚马逊（Amazon），人们认为这些意外之财是可能的、很常见的。 然而，在真实的投资世界中，风险无处不在。没有绝对的赢家，这里存在着风险和回报的关系，为了获得回报，你必须承担风险。 通过创建全天候交易计划，我相信你可以追求你想要的回报，而不用担心接下来会发生什么。是的，你晚上能平静地睡个好觉。 让我们逐一讨论完整交易策略的各个部分。 信念：这是一个重要的开始。正如已故的、伟大的冯·K.沙普（Van K. Tharp）博士曾经说过的那样，“你不是在交易市场。你是在交易你的信仰”。你必须提出一种信念，一种驱动你的投资策略产生潜在利润的信念。 目标：这应该是你在尝试设计任何策略之前做的最重要的事情。它是你的投资策略背后的哲学，它是你投资背后的逻辑，它指导你使用指标捕捉你认为是你想要利用的某种市场趋势。 过滤/筛选：世界上有成千上万种投资工具，交易员需要缩小可能的候选范围。这可以通过各种筛选工具，通过你最喜欢的交易平台，或者简单地通过查看候选投资工具列表并选择你希望专注于的一些投资工具来完成交易。 设置/排序：你可能仍然有太多的候选投资工具可以用来交易，所以你可能想要限制自己只使用那些有特殊价格行为模式的候选投资工具，使它们成为你的交易目标。这就是排名的作用，它可以缩小当天交易的候选范围。现在你已经完成了为下一阶段选择投资组合的过程。 入门：你必须有一个买入/卖出引擎来触发你的进场行为，我称它为引擎，只是因为它应该“推动”你采取行动，就如同发动机驱动汽车一样。买入/卖出引擎应该能够促使你行动。 止损：你应该设定一个价格，在这个价格上你将从投资组合中退出这种产品交易，并承认它没有成功。许多交易员不相信止损。他们担心指令被误用（指在自己做决策前就被触发），于是决定使用“心理止损”。他们依赖先入为主的想法，而不是下止损单。我认为这是一种糟糕的技巧，因为一个心理止损可能会造成潜在的巨大损失，这比市场上由止损单造成的一些微小损失严重得多。止损单对全天候交易员来说是必须的。 获利了结/退出交易：如果一个策略只在持续几天内交易，你可以用一些逻辑方法来设定目标。例如，你可以在交易中以风险的两倍获利为目标。当市场在超买或超卖后达到“正常”水平时，你可以在短期交易中获利。如果一笔交易失败了，没有达到你的目标，你可以放弃它，这样你就不会把宝贵的资金绑在一个不成功的仓位上。这将被称为停止时间。（一段时间过后，你就会离开这个仓位。）在长期趋势跟踪策略中，当趋势摇摆并转向相反方向时，你将以获利了结为目标。在这一点位上，你停止交易，期待有一个不错的利润。这部分的重点是你需要有一个退出交易的计划。没有退出计划等于买入并持有，全天候交易员不想让自己处于这种情境中。 仓位大小：在所有的筛选、分类和买卖工作之后，你仍然需要弄清楚如何正确地调整你的仓位。太大的仓位可能会让你的账户泡汤。而仓位太小，将不会对投资组合产生足够的影响，从而产生差别。 每一种交易策略都有这些相同的属性。你甚至可能有一些额外的特征，比如对你得到的候选投资工具进行排名，这样你就可以每天挑选前X名候选人。如果你被止损了，你可能想要重新进入这个仓位，但它又会作为一个候选交易出现。你应该有一个仓位大小策略，与你的策略所要达到的目标相适应。我将在第10章详细介绍。 这里最重要的是，你不必把你的思维锁定在一种交易模式上。你可以有一些利用趋势的策略，一些保护你免受灾难影响的策略，一些意味着均值回归的策略，还有一些可能会从期权中获得时间溢价的策略。一些策略可以用于股市交易，一些策略可以用于ETF，还有一些策略可能会分散用于期货合约。有些策略可能是非常长期的，有些策略可能是短期的。它们都应该有助于提高回报，或管理令人担忧的风险，同时尽可能地使权益曲线不断向上。 …… 实施全天候方法 我喜欢把工作分解成容易理解的步骤。我建议你考虑按照我列出的顺序执行，因为每个步骤都建立在它之前的步骤之上。这是你的工作清单： 1. 做一份个人清单。写一份你未来交易业务的描述，就好像你要为一个新的企业提出一个商业计划一样。它应该包括资金、技能、参与的人员、启动业务所需的时间，以及每个阶段执行业务所需的时间。这对你来说是独一无二的，不像其他任何人的。 2. 决定你要交易的市场。你是股票型还是期货型？或者只要能赚钱，你愿意做任何交易？ 你对哪些市场已经有了一定的了解，或者为了多样化投资，你想要进入哪些需要学习的市场？ 3. 创建一个买入/卖出引擎来驱动你的交易。可以是长期的，也可以是短期的。它可能是一个标准指标。这些指标可能会是电脑或浏览屏幕上的图表，为你量身定做，确保你完全理解所涉及的逻辑和数学。试着问自己：“这种类型的指标什么时候会有最好的表现，什么时候可能会出现问题？”这能满足你的需求吗？ 4. 决定一个时间段参数。交易员必须能够从看起来像噪声或随机数据中提取信息。较短的期限会让你有更多的交易，可以快速有效地完成更多的事情。可能你正在寻找挑战，想要尝试日 内交易。其他人可能需要出差，每周只能可靠地看一次投资组合和指标。在这种情况下，长期指标将有所帮助。总之，总会有一个时间段适合你的情况。找到它，然后投入使用。 5. 弄清楚你将如何调整投资组合中的仓位。我们在第10章中介绍了一些我如何处理这个问题的例子。也许你想让它变得比我的更简单，但要有一个合理的计划来确定仓位的大小，这样投资组合中的每个仓位都可以为整个投资组合努力贡献回报和风险。你不希望一个单一的工具主导正在发生的事情。 6. 在你觉得有必要的程度上模拟你的策略在过去数据上的结果。如果你能够自动化你的交易，你可以简单地为模拟设置一个适合你的时间参数，一个你喜欢的仓位控制策略，看看它在历史数据上是什么样子的。或者，你可以回到你的经纪商的交易平台，查看一些出现在上涨、下跌和横盘市场的图表，手动查看在这些不同时期你的策略会发生什么变化。这一步的目标是更多地了解你的策略在不同市场条件下的表现。你会越来越适应作为全天候交易员所要做的事情。 7. 选择代理商。如果你只打算交易股票，那么你有许多只交易股票的代理商公司可以处理你的交易。有些将允许更多的自动化交易，有些则不允许。如果你想在你的投资组合中涵盖股票、期权和期货仓位，你必须寻找在所有这些交易领域都有注册并运营的公司。拥有在所有你想要的市场进行交易的能力，有助于提高你的交易资金效率，减少从一个经纪商转移资金到另一个经纪商重新平衡你的策略的麻烦。 8. 把一切准备好。如果你需要一个电子表格来确定你的仓位大小，那就准备好电子表格，并对它进行测试，练习使用它。一些代理商平台具有测试功能。每隔一段时间演练一下你的策略，在实际数据上输入交易参数，检查你的投资组合，如果需要的话重新调整你的投资组合，等等。这就像是战士们在下一场战斗前的军事训练。战士们想要做好准备，因为他们的生活和他们同志的生活都取决于他们的表现。你要采取与这个相同的态度。 9. 扣动扳机。你已经把事情安排妥当了。你已经为这一天做好了准备。你的生意就要开门了。毫无疑问。就像有线电视里面的拉里（Larry）说的，“搞定！”

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