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Ross）当今世界上具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者，生于1944年，1965年获加州理工学院物理学学士学位，1970年获哈佛大学经济学博士学位，曾任麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授，2017年3月3日辞世。 罗斯曾担任许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司；并曾在许多大公司担任高级顾问，如AT&T和通用汽车公司等；罗斯还曾被聘为很多案件的专业顾问，如AT&T公司拆分案、邦克–赫伯特公司（Bunker and Herbert）陷入白银市场的诉讼案等；另外，罗斯担任过政府一些部门的顾问，其中包括美国财政部、商业部、美国国税局和进出口银行等。 罗斯曾任美国金融学会主席，是计量经济学协会成员，也是美国艺术与科学学院中的一员，曾任宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授、国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。此外，他还曾任Roll&Ross资产管理公司的联席主席。 罗斯在经济和金融领域撰写了100多篇文章，并与人合著了影响广泛的金融学入门教材《公司理财》。他杰出的成就是发明了套利定价理论和代理理论，并且他是风险中性定价和二项式期权定价模型的共同发现者。罗斯及其同事开发的模型，包括期限结构模型和期权定价模型，现在是许多证券交易公司主要使用的定价标准。罗斯还发现了“复苏定理”，该定理表明可以从期权价格中提取或“复苏”，从而为未来的收益提供市场的概率分布。 罗斯获得过许多奖项和学术荣誉，包括2015年德意志银行金融经济学奖、2012年奥纳西斯奖（Onassis Prizes）、格雷厄姆–多德奖金融写作奖（Graham and Dodd Award）、期权研究领域的Pomerance奖、芝加哥大学的Leo Melamed Prize、1996年国际金融工程学会（IAFE）佳金融工程师奖、JFQA1999年度威廉·夏普奖、2006年CME-MSRI奖的首奖、2007年图卢兹经济学院授予的让·雅克·拉丰奖。 伦道夫 W. 威斯特菲尔德（Randolph W. Westerfield）现任南加利福尼亚大学（USC）马歇尔商学院荣誉院长，查尔斯B. 桑顿（Charles B. Thornton）财务学教授。此前曾在宾夕法尼亚大学沃顿商学院任教20年，并担任财务学教授。他还兼任健康管理协会等多家上市公司的董事。他的学术专长包括公司财务政策、投资管理以及股票市场价格行为。 杰弗利F. 杰富（Jeffrey F. Jaffe）宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授。杰富教授多年来一直是金融经济学领域多产的撰稿人，在很多杂志上发表过多篇论文，包括《经济学季刊》（Quarterly Economic Journal）、《金融期刊》（Journal of Finance）、《金融与定量分析杂志》（Journal of Financial and Quantitative Analysis）、《金融经济学杂志》（Journal of Financial Economics）以及《金融分析杂志》（Financial Analysts Journal）等。他的作品涉及内幕交易，他向人们展示了企业内部人士从内部交易中赚取了异常利润，但监管却忽略了内幕交易的影响。杰富教授在IPO、效用规制、做市商行为、金价波动、通货膨胀与利率作用的理论和实证研究、小市值股与1月效应之间的关系以及资本结构决策等方面做出了重要的贡献。 布拉德福德D. 乔丹（Bradford D. Jordan）肯塔基大学财务学教授，福斯特家族捐赠首席财务学教授。他长期致力于公司理财的应用和理论研究，并有丰富的公司理财和财务管理政策课程的教学经验。乔丹教授的著作主要集中在资本成本、资本结构以及证券价格行为等领域。他还是美国南部财务协会的前会长，以及的投资学教材《投资学基础：估值与管理》一书的合著者。 目錄： 前言 第一篇　概论 第1章　公司理财导论　1 1.1　什么是公司理财　1 1.2　公司制企业　4 1.3　现金流的重要性　8 1.4　财务管理的目标　11 1.5　代理问题和公司的控制　13 1.6　管制　16 本章小结　18 思考与练习　18 第2章　会计报表与现金流量　20 2.1　资产负债表　20 2.2　利润表　23 2.3　税　26 2.4　净营运资本　28 2.5　企业的现金流量　29 2.6　会计现金流量表　32 2.7　现金流量管理　34 本章小结　35 思考与练习　36 小案例　37 第3章　财务报表分析与长期计划　40 3.1　财务报表分析　40 3.2　比率分析　44 3.3　杜邦恒等式　54 3.4　财务模型　57 3.5　外部融资与增长　63 3.6　关于财务计划模型的注意事项　71 本章小结　72 思考与练习　72 小案例　74 第二篇　估值与资本预算 第4章　折现现金流量估价　77 4.1　价值评估：单期投资的情形　77 4.2　多期投资的情形　81 4.3　复利计息期数　92 4.4　简化公式　96 4.5　分期偿还贷款　106 4.6　如何评估公司的价值　110 本章小结　112 思考与练习　113 第5章　净现值和投资评价的其他方法　115 5.1　为什么要使用净现值　115 5.2　回收期法　118 5.3　折现回收期法　121 5.4　内部收益率法　121 5.5　内部收益率法存在的问题　125 5.6　盈利指数法　135 5.7　资本预算实务　137 本章小结　139 思考与练习　140 第6章　投资决策　143 6.1　增量现金流量：资本预算的关键　143 6.2　Baldwin公司的案例　146 6.3　经营性现金流量的不同算法　153 6.4　折现现金流分析的一些典型特例　156 6.5　通货膨胀与资本预算　162 本章小结　167 思考与练习　167 第7章　风险分析、实物期权和资本预算　170 7.1　敏感性分析、场景分析和盈亏平衡 分析　170 7.2　蒙特卡罗模拟　178 7.3　实物期权　182 7.4　决策树　187 本章小结　189 思考与练习　190 第8章　利率和债券估值　192 8.1　债券和债券估值　192 8.2　政府债券和公司债券　202 8.3　债券市场　206 8.4　通货膨胀与利率　211 8.5　债券收益率的决定因子　215 本章小结　219 思考与练习　219 第9章　股票估值　221 9.1　普通股的现值　221 9.2　股利折现模型中的参数估计　226 9.3　市场类比法　231 9.4　使用自由现金流对股票估值　235 9.5　股票市场　236 本章小结　242 思考与练习　243 第三篇　风险 第10章　收益和风险：从市场历史得到的 经验　244 10.1　收益　244 10.2　持有期收益　248 10.3　收益的统计量　254 10.4　股票的平均收益和无风险收益　256 10.5　风险的统计量　256 10.6　更多关于平均收益的内容　260 10.7　美国股权风险溢价：历史和国际的 视角　262 10.8　2008： 金融危机的一年　265 本章小结　267 思考与练习　267 小案例　270 第11章　收益和风险：资本资产定价模型　273 11.1　单个证券　273 11.2　期望收益、方差和协方差　274 11.3　投资组合的收益和风险　279 11.4　两种资产组合的有效集　283 11.5　多种资产组合的有效集　288 11.6　多元化　291 11.7　无风险借贷　294 11.8　市场均衡　297 11.9　风险与期望收益之间的关系（资本资产定价模型）　301 本章小结　305 思考与练习　306 小案例　313 第12章　看待风险与收益的另一种观点： 套利定价理论　314 12.1　简介　314 12.2　系统风险和贝塔系数　314 12.3　投资组合与因素模型　317 12.4　贝塔系数、套利与期望收益　322 12.5　资本资产定价模型和套利定价 模型　324 12.6　资产定价的实证方法　326 本章小结　329 思考与练习　329 小案例　334 第13章　风险、资本成本和估值　336 13.1　权益资本成本　336 13.2　用资本资产定价模型估计权益 资本成本　337 13.3　估计贝塔　341 13.4　贝塔的影响因素　345 13.5　股利折现模型法　347 13.6　部门和项目的资本成本　349 13.7　固定收益证券的成本　351 13.8　加权平均资本成本　353 13.9　运用RWACC进行估值　354 13.10　伊士曼公司的资本成本估计　358 13.11　融资成本和加权平均资本成本　360 本章小结　363 思考与练习　364 第四篇　资本结构与股利政策 第14章　有效资本市场和行为挑战　365 14.1　融资决策能创造价值吗　365 14.2　有效资本市场的描述　367 14.3　有效市场的类型　370 14.4　证据　374 14.5　行为理论对市场有效性的挑战　379 14.6　经验证据对市场有效性的挑战　383 14.7　关于二者差异的评论　388 14.8　对公司理财的意义　390 本章小结　396 思考与练习　397 小案例　403 第15章　长期融资：简介　405 15.1　普通股　405 15.2　公司长期负债　409 15.3　不同类型的债券　415 15.4　银行贷款　416 15.5　国际债券　417 15.6　融资方式　417 15.7　资本结构的最新趋势　419 本章小结　420 思考与练习　421 第16章　资本结构：基本概念　422 16.1　资本结构问题和馅饼理论　422 16.2　企业价值的最大化与股东财富价值的最大化　423 16.3　财务杠杆和企业价值：一个 例子　425 16.4　莫迪利亚尼和米勒：命题Ⅱ （无税）　429 16.5　税　438 本章小结　447 思考与练习　448 第17章　资本结构：债务运用的限制　450 17.1　财务困境成本　450 17.2　财务困境成本的种类　452 17.3　能够降低债务成本吗　458 17.4　税收和财务困境成本的综合 影响　460 17.5　信号　462 17.6　偷懒、在职消费与有害投资：一个关于权益代理成本的注释　464 17.7　优序融资理论　467 17.8　个人所得税　470 17.9　公司如何确定资本结构　472 本章小结　477 思考与练习　478 第18章　杠杆企业的估值与资本预算　479 18.1　调整净现值法　479 18.2　权益现金流量法　481 18.3　加权平均资本成本法　482 18.4　APV法、FTE法和WACC法的 比较　483 18.5　折现率需要估算的估值方法　486 18.6　APV法举例　488 18.7　贝塔系数与财务杠杆　491 本章小结　495 思考与练习　495 第19章　股利政策和其他支付政策　497 19.1　股利的不同种类　497 19.2　发放现金股利的标准程序　498 19.3　基准案例：股利无关论的解释　500 19.4　股票回购　504 19.5　个人所得税、股利与股票回购　507 19.6　偏好高股利政策的现实因素　511 19.7　客户效应：现实问题的解决？　516 19.8　我们所了解的和不了解的股利 政策　518 19.9　融会贯通　523 19.10　股票股利与股票拆细　525 本章小结　529 思考与练习　529 小案例　535 第五篇　长期融资 第20章　资本筹集　537 20.1　早期融资与风险资本　537 20.2　公开发行　541 20.3　另一种发行方式　542 20.4　现金发行　544 20.5　新股发行公告和公司价值　551 20.6　新股发行成本　552 20.7　配股　555 20.8　配股之谜　560 20.9　稀释　561 20.10　暂搁注册　563 20.11　长期债券发行　564 本章小结　565 思考与练习　565 第21章　租赁　568 21.1　租赁类型　568 21.2　租赁会计　570 21.3　税收、美国国税局和租赁　572 21.4　租赁的现金流量　573 21.5　公司所得税下的折现和债务融资 能力　575 21.6　“租赁—购买”决策的NPV 分析法　577 21.7　债务置换和租赁价值评估　578 21.8　租赁值得吗——基本情形　581 21.9　租赁的理由　582 21.10　关于租赁的其他未被解决的 问题　586 本章小结　587 思考与练习　588 第六篇　期权、期货与公司理财 第22章　期权与公司理财　591 22.1　期权　591 22.2　看涨期权　592 22.3　看跌期权　593 22.4　售出期权　595 22.5　期权报价　596 22.6　期权组合　597 22.7　期权定价　600 22.8　期权定价公式　605 22.9　视为期权的股票和债券　613 22.10　期权和公司选择：一些实证 应用　618 22.11　项目投资和期权　622 本章小结　625 思考与练习　625 小案例　634 第23章　期权与公司理财：推广与应用　636 23.1　经理股票期权　636 23.2　评估创始企业　640 23.3　续述二叉树模型　643 23.4　停业决策和重新开业决策　649 本章小结　656 思考与练习　656 小案例　659 第24章　认股权证和可转换债券　660 24.1　认股权证　660 24.2　认股权证与看涨期权的差异　661 24.3　认股权证定价与布莱克–斯科尔斯模型　664 24.4　可转换债券　666 24.5　可转换债券的价值评估　666 24.6　发行可转换债券的原因透视　669 24.7　为什么发行认股权证和可转换 债券　672 24.8　转换策略　674 本章小结　675 思考与练习　676 第25章　衍生品和套期保值风险　677 25.1　衍生品、套期保值和风险　677 25.2　远期合约　678 25.3　期货合约　679 25.4　套期保值　683 25.5　利率期货合约　685 25.6　久期套期保值　692 25.7　互换合约　698 25.8　衍生品的实际运用情况　702 本章小结　704 思考与练习　704 小案例　708 第七篇　短期财务 第26章　短期财务与计划　709 26.1　跟踪现金与净营运资本　710 26.2　经营周期与现金周期　711 26.3　短期财务政策的若干方面　718 26.4　现金预算　724 26.5　短期融资计划　726 本章小结　727 思考与练习　728 小案例　730 第27章　现金管理　731 27.1　持有现金的目的　731 27.2　理解浮差　733 27.3　现金回收及集中　739 27.4　现金支付管理　744 27.5　闲置资金的投资　746 本章小结　748 思考与练习　749 小案例　751 第28章　信用和存货管理　753 28.1　信用和应收账款 　753 28.2　销售条件　755 28.3　分析信用政策　759 28.4　最优信用政策　761 28.5　信用分析　763 28.6　收账政策　766 28.7　存货管理　767 28.8　存货管理技术　769 本章小结　776 思考与练习　777 第八篇　理财专题 第29章　收购与兼并　778 29.1　收购的基本形式　778 29.2　协同效应　781 29.3　并购协同效应的来源　782 29.4　兼并的两个“坏”理由　788 29.5　股东因风险降低而付出的代价　790 29.6　兼并的净现值　792 29.7　善意接管与恶意接管　796 29.8　防御性策略　798 29.9　兼并是否创造了价值　801 29.10　收购的税负形式　80 內容試閱： “公司理财”的教学和实践从未像今天这样富有挑战性和令人振奋。在过去的10年，我们目睹了金融市场的深刻变革和金融工具的巨大创新。在21世纪的最初几年，我们仍然经常看到金融报刊报道诸如接管、垃圾债券、财务重组、首次公开发行、破产和衍生金融工具等信息。此外，我们也对期权、私募股权资本与风险资本、次级抵押债券、救市和信用利差等产生了新的认识。正如我们从最近的全球信用危机和股票市场崩盘中发现的，全球的金融市场比以往任何时候更加一体化。公司理财的理论和实践在快速变化，因此教学必须与之保持同步发展。 这些变化和发展对“公司理财”这一课程的教学提出了新的任务。一方面，随着时间推移而不断变化的财务和金融实践使得“公司理财”的教学内容难以紧跟时代的步伐。另一方面，教师必须在纷繁变化的潮流中去伪存真，精选有意义的永久题材。我们解决这个问题的办法是强调现代财务理论的基本原理，并将这些原理与实例结合起来阐述，同时，越来越多地选用来自国外的实例。 由于书本知识的局限，许多初学者认为“公司理财”是一门综合各种不同的论题于一体的大杂烩。我们希望本书在最主要的财务原理的引导下成为统一的整体，即好的财务决策将增加公司和股东的价值，糟糕的财务决策则损坏价值。价值增加或者损坏的关键在于现金流。要增加价值，公司产生的现金流必须大于其耗用的现金流。我们希望本书的所有章节都能凸显这个简单的财务学原理。 本书的读者对象本书可作为工商管理硕士（MBA）学习“公司理财”初级课程的教科书，也可以作为管理学院本科生学习“公司理财”中级课程的教科书。当然，某些教授也会发现这本书可以作为理财专业本科生的初级教材。 我们假设学习这门课程的学生已经或正在学习“会计学”“统计学”和“经济学”。这些先修课程有助于学生理解“公司理财”中一些深奥的难题。但是，无论如何，这本书自成体系，先修课的内容并非至关重要。本书所涉及的数学也仅限于基本代数知识。 第11版的变化《公司理财》第11版具有如下新变化。 每章都进行了更新并补充了与之相关的国际化内容。我们试图通过例子和章前语来捕捉公司理财的趣味点。此外，全书还介绍了如何利用Excel处理财务问题。 第2章：整章重写以强调现金流的概念以及它与会计利润的差异。 第6章：整章重构以强调诸如成本节约型投资和不同生命周期的投资等特殊投资决策案例。 第9章：更新了许多股票交易的方法。 第10章：更新了关于历史风险与收益的材料，更好地解释了权益风险溢价的动机。 第13章：更详细地讨论了如何用CAPM模型计算权益资本成本和WACC。 第14章：更新并增加了行为金融学的内容，并探讨其对有效市场假说的挑战。 第15章：扩展了对权益和负债的描述，对可赎回条款的价值以及市场价值与账面价值的差异增加了新的材料。 第19～20章：继续构建财务生命周期理论，即公司资本结构决策是在其生命周期的内外部需求变化的驱动下做出的。 致谢语《公司理财》第11版的问世得到了很多人的帮助。我们要特别感谢贝尔蒙特大学的Joe Smolira教授和Kay Johnson教授，他们开发了本书的配套辅助学习材料。我们也要感谢纽约大学的Edward I. Altman教授，杜兰大学的Robert S. Hansen教授， 南加州大学的Duke Bristow、Harry DeAngelo和Suh-Pyng Ku教授以及佛罗里达大学的Jay R. Ritter教授，感谢他们的帮助和多次为本书提出宝贵的意见。 我们要感谢肯塔基大学的学生Steve Hailey和Andrew Beeli，感谢他们大量的验算与在纠错方面的努力。 在过去的3年中，许多读者发现了书中的某些错误。我们的目标是提供一本公司理财方面最好的教科书，因此这些信息对我们的修订工作具有无可估量的价值。 麦格劳–希尔出版社中许多才华横溢的专家对《公司理财》第11版的出版做出了重要的贡献。我们要特别感谢Chuck Synovec、Jennifer Upton、Melissa Caughlin、Kathryn Wright、Matt Diamond、Michele Janicek和Bruce Gin等。 最后，我们要感谢我们的家人和朋友：Carol、Kate、Jon、Jan、Mark和Lynne，感谢他们的宽容和帮助。

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