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| 編輯推薦： |
唯/一一部透视黑石集团运作内幕的巨作，罕见地深度披露黑石那些动辄百亿美金交易的危机决策内幕+未公开交易结构+中国市场纵深策略+百科全书式的收购案例，在同类作品中堪称绝版。
无可替代的私募行业 “权威教科书”两位资/深财经记者历时多年，对黑石创始人、投资团队、交易对手乃至行业监管者进行了数百次深度访谈，以第三方视角系统研究，引用黑石内部运营数据，融合金融学、组织行为学等跨学科理论。
深入骨髓的分析出一套历经多次经济周期考验的、可操作的投资哲学——危机投资法、资产重组、投后管理三维模型、核心增益型改造、永/久资本战略、另类资产证券化、平台化整合、跨资产协同套利。
不仅记录历史，更详细阐述了行业集中化、资本全球化（特别是亚洲市场的崛起）、以及从“野蛮掠夺”向“价值共创”转型等核心趋势。提供了理解未来资本流向和商业逻辑的宏观图谱。
湛庐文化出品
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| 內容簡介： |
本书是一部系统记录黑石集团从创立到成为全球私募股权行业标杆的全过程的企业与行业史。本书以黑石发展为主线，深入展现其投资策略、成败案例及创始人苏世民与彼得森的创业智慧，同时折射出美国私募股权行业的演变轨迹。
本书兼具专业性与可读性，通过大量一手资料，揭示黑石“友好收购”与长期价值投资的核心理念，并穿插德崇证券、KKR收购战等行业背景，帮助读者理解私募运作逻辑。书中特别添加针对中国市场的译序，增强本土参考价值。
全书共26章，依时间展开：前半部分讲述黑石80年代的起步、早期成败；后半部分聚焦其90年代后的多元化、地产投资及2007年上市历程。书末附人物简介与测试题，便于读者深入理解。
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| 關於作者： |
戴维·凯里
哥伦比亚大学新闻学硕士;普林斯顿大学文学硕士，曾为《财富》《机构投资者》等美国权威财经杂志撰稿人;《公司金融》杂志编辑。有20多年私募业及并购业报道经验，现为《生意》杂志（THE DEAL）资/深作家。
约翰·莫里斯
哈佛大学法理学博士，曾为《美国律师》杂志编辑兼撰稿人;《生意》杂志纽约及伦敦分社助理编辑，有多年私募业报道经验及法律方面的工作经验。现为《道琼斯投资银行家》杂志编辑。
[译者简介]
巴曙松
香港大学经管学院金融学教授;北京大学汇丰商学院金融学特聘教授;中国银行业协会首/席经济学家，享受国务院特殊津贴专家，中国宏观经济学会副会长，中国老年学和老年医学学会副会长;香港特别行政区特首政策组专家组专家，香港特别行政区政府创新科技署创新及科技基金评审专家。主要著作《中国资产管理行业发展报告》，主要译著有《大而不倒》《金融之王》《证券分析》等。
陈剑
南开大学金融学博士，现就职于国家金融监管总局。
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| 目錄：
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推荐序一 黑石，全球PE行业的一个象征
巴曙松
香港大学经管学院金融学教授
北京大学汇丰商学院金融学特聘教
推荐序二 时代正在呼唤中国的“黑石”
陶辉东
投中网副主编
中文版序 私募股权，资本市场瞩目的新焦点
第一部分 黑石崛起，杠杆收购的黄金时代
第1章 一场自我加冕的盛典
一场300万美元的生日派对，如何预示了整个行业的命运转折？
第2章 草根银行家噢到资本新大陆
一家名不见经传的小公司，如何用3.8亿美元撬动上市公司，成为苏世民眼中的“罗塞塔石碑”？
第3章 “垃圾债券”，重塑并购游戏规则
高风险的“垃圾债券”如何从边缘工具变成杠杆收购的核动力，催生“野蛮人”与“蝗虫”争议？
第4章 黑石诞生，末班车上的幸存者
两个“失意者”创办的小公司，如何在巨头环伺下敲开保诚、日兴证券的大门，募集6亿美元？
第5章 用2%本金撬动25倍的回报
钢铁巨头的运输命脉，为何放心交给黑石？运输之星交易如何让“友好收购”成为行业新范式？
第6章 1次失误=永久出局的残酷法则
两笔投资亏掉3250万美元，黑石如何用血的教训定下“犯严重错误必须出局”的铁律？
第7章 当“精神导师”沦为权力局外人
相差21岁的搭档，为何公司成立4年就权力易主？苏世民如何用“偏执控制欲”驯服黑石？
第二部分 黑石炼成，危机中的秃鹰策略
第8章 并购寒冬，4连败背后的生存法则
313亿美元收购雷诺兹一纳贝斯克为何成“贪婪纪念碑”？信贷紧缩如何冻住整个并购市场？
第9章 对手不止一个，活下来就是赢家
德崇崩塌后，私募江湖如何重新排座次？黑石凭什么与KKR分庭抗礼，又催生哪些新玩家？
第10章 华尔街 “最持久伙伴关系” 的终结
共同创立黑石的彼得森与苏世民，最终因何无法共存？是财富观差异，还是对“炫耀”的根本分歧？
第11章 地产豪赌，抄底银行不良资产的暴利逻辑
当房地产崩盘、银行挣扎时，黑石如何化身“秃鹰”，从政府急于脱手的储蓄贷款资产中噢到暴利机会？
第12章 第三基金，40亿弹药库背后的王者野心
第三只基金规模跃居全球第二，黑石如何从并购新星蜕变为与KKR比肩的大玩家？
第13章 当PE沦为互联网时代的旁观者
当互联网热潮席卷华尔街，专注“老旧经济”的黑石如何凭借有线电视投资意外斩获巨额回报？
第14章 德国败局，1.59亿学费买来的技术诅咒
耗资1.59亿美元的德国电信豪赌，为何成为黑石史上最惨痛的败笔之一？
第15章 秃鹰觉醒，次贷危机前夜的嗜血布局
经济低谷期，黑石如何逆势操作，通过阿克西斯资本再保险和德国有线债转股实现“秃鹰”的华丽转身？
第三部分 黑石称王，重构行业规则
第16章 权力交接，寻找下一个“苏世民”
苏世民引入的“外人”如何改变黑石的投资决策与文化？
第17章 塞拉尼斯神话，5倍回报背后的化工重组术
一家被低估的德国化工巨头，如何在黑石手中通过“去德国化”、成本削减与亚洲扩张实现价值暴增？
第18章 变现再投资，碾压KKR与阿波罗
如何通过“股息资本重组”从被收购公司抽走860亿美元现金？为何“二次收购”成为PE公司间心照不宣的套利游戏？
第19章 上市之争，必须成为第一
为何KKR能用50亿美元永久资本封杀黑石的“猎豹计划”？私募股权公司如何争夺公开市场资本，谁能抢占先机？
第20章 证券化狂潮，债务创新催生新并购泡沫
从金仕达到飞思卡尔，担保贷款凭证等金融创新如何为私募股权注入空前流动性，催生史无前例的巨型收购案？
第21章 387亿豪赌，来自办公物业的致命诱惑
面对沃那多的突袭，黑石如何在72小时内将报价提高10亿美元，以387亿天价拿下办公物业投资信托公司？
第22章 IPO盛宴，46亿美元分账背后的资本逻辑
中投30亿美元入股、苏世民个人套现6.84亿，黑石IPO如何成为华尔街新权力结构的象征？
第四部分 黑石暗影，贪婪时代的代价
第23章 债务崩塌，次贷危机撕碎并购神话
从贝尔斯登对冲基金崩盘到信贷危机，为何黑石上市庆典的烟花成为行业狂欢的终曲？
第24章 至暗时刻，私募股权最血腥的去杠杆实验
当经济下行，曾被杠杆放大的收益如何变成沉重负担，进而威胁到黑石等公司的巨额股权投资，使其面临“化为乌有”的风险？
第25章 是创造者，还是掠夺者
裁员、资产剥离、高额债务，如何为私募股权“剥离一抛弃”的骂名平反？其价值创造逻辑何在？
第26章 不被淘汰的唯一方式
后危机时代，手握5000亿美元资金的“黑石们”，如何从单纯杠杆收购转向多元化与新兴市场？
附录一 黑石经典投资案例
附录二 主要人物一览
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中文版序
私募股权，资本市场瞩目的新焦点
距离《黑石传》首次出版已有 15 年。当时，黑石集团是规模最大的私募股权公司，业务范围也最为广泛。我们详细记录了它如何取得如此卓越的成就，其中一个重要原因是，黑石率先在同行中突破了传统杠杆收购的局限，拓展了业务领域。2010 年时，多元化趋势虽处于起步阶段，但已十分明显，竞争对手们纷纷效仿黑石，涉足房地产、借贷等其他资产类别。
如今，这个行业已被称为“私募资本”，因为它涵盖了众多资产类别，而不仅仅是企业股权。行业的发展轨迹正如我们所描述的那样，但其扩张的规模在2010 年是难以想象的。如今，私募资本公司在全球管理着 13 万亿美元的资本，投资公司、建筑、企业债务和基础设施项目，为公开股票和债券市场之外的领域提供各种资本。许多公司，包括黑石及其主要竞争对手，如今都在像大型银行一样运作，为各种目的借贷数亿美元。
令人惊讶的是，尽管有着各种不同类型的投资和激烈的竞争，但黑石仍控制着近 10% 的私募资本资产。黑石不仅跟上了该行业的增长步伐，还在多元化的同时扩大了对竞争对手的领先优势。多年来，公司债务（借贷）和房地产各自占据了黑石业务的更大比例，超过了我们这本书所关注的传统公司私募股权。
黑石的成功在股市对其的估值中得到了体现：其股票价值约为 2 000 亿美元。紧随其后的最有价值的私募资本公司是 KKR，它比黑石创立更早，规模一度超过黑石，但其 1 280 亿美元的市值仍与黑石相去甚远。按管理的客户总资产（AUM）衡量，黑石的 1.2 万亿美元比其最接近的竞争对手阿波罗全球管理公司高出 40%。
中国资本在黑石的崛起中发挥了重要作用，在黑石上市之前，2007 年左右，中投就对该公司投资了 30 亿美元。这表明了主权财富基金对公司的信心，并验证了黑石银行家希望在 IPO 时收取的股价。因此，中投的投资帮助促成了黑石的 IPO。这也为中投带来了丰厚的回报，中投作为股东持有超过 10 年，最终在 2018 年出售了其最后一批股票。
在 IPO 之后不久，黑石在中国进行了第一笔投资，其支付 5.3 亿美元收购了总部位于北京的国有特种化学品公司中国蓝星的少数股权。自那以后，黑石还投资了其他中国资产，包括仓库和物流枢纽。
黑石与中国的联系还有个人层面。2015 年，受牛津大学罗德奖学金的启发，黑石联合创始人兼 CEO 苏世民在清华大学设立了一个类似的奖学金项目，资助全球事务专业一年制硕士课程，被称为“苏世民学者”，这个极具竞争力的项目每年从中国、美国和其他国家招收多达 200 人到北京学习。
黑石的成功之道
为什么黑石能够在如此长的时间内保持私募资本行业的领先地位呢？首先也是最重要的原因是，它能一直为投资者带来强劲的回报。在很大程度上，这归因于一种谨慎、规避风险的投资方式，这种投资方式直接可以追溯到苏世民的性格。我们描述了他有多么讨厌亏钱。因此， 2008 ~ 2009 年的金融危机期间，该公司的投资并没有全军覆没，而其大多数主要竞争对手的一些投资却赔光了。
黑石持续增长的另一个原因是，它是首批为个人投资者提供投资产品的私募资本公司之一，不仅仅是局限于养老金基金、保险公司和其他历史上与黑石合作的机构投资者。2010 年，苏世民认为没有必要去寻找个人投资者。尽管这仍然是黑石业务的一小部分，但它现在被视为未来增长的一个主要来源。美国政府允许个人将退休金投资于私募资本基金的举措可能会使更多投资资金流向黑石。
即使黑石已经从其杠杆收购的根基转移开，该公司的成功也归功于其管理层的实力，以及其在高层管理中成功实现过渡的方式――这是其他一些大型私募资本公司所欠缺的。事后看来，2002 年苏世民与汉密尔顿·托尼·詹姆斯（Hamilton Tony James）分享最高管理权的决定是关键的（在第 16 章中有描述）。在此之前，黑石在很大程度上是苏世民一个人独掌大权。詹姆斯带来了管理和投资技能，为公司接下来 16 年的巨大扩张奠定了基础。
2018 年詹姆斯卸任时，苏世民选择了乔纳森·格雷（Jonathan Gray）作为他的二把手。在十多年里，作为黑石房地产基金的负责人，格雷创下了可能是该公司最成功的投资者的纪录。从第21章中提到的几笔最大交易就能明显看出，早在 2010 年他就被培养担任更重要的角色。
相比之下，黑石的一些竞争对手因为他们的创始人在培养继任者方面行动迟缓而遭受损失，还有一些竞争对手在其高层经历了令人尴尬的人员流动。苏世民 20 多年前邀请詹姆斯加入是在经过多次会议之后做出的决定。苏世民将其视为一项重大投资，而这项投资也得到了回报。培养并提拔格雷确保了高层的连续性。
给中国投资者的启示与教训
回顾黑石 40 年的经营历史，中国和其他投资者可以从中吸取哪些教训呢？首先，正如我们所说，对投资风险的严格分析对黑石的成功至关重要，需要仔细权衡可能的下行风险与潜在回报。对于私募资本投资基金来说，一两次完全的损失就可能抵消其他投资的可观收益。避免重大错误和挑选赢家一样对成功至关重要。同样的原则也适用于个人投资。
其次，当一个类别不受欢迎时进行投资可能会得到回报。黑石在 2004 年投资化学品制造商塞拉尼斯时，化学品价格低迷，这是截至 2010 年《黑石传》出版时该公司最有利可图的投资（见第 17 章）。在金融危机之后，当美国的住宅房地产市场严重低迷时，该公司投入巨资购买被银行收回的独栋房屋，这些房之前是通过银行贷款抵押的。黑石创建了一个数 10 亿美元的业务，购买、修缮并出租这些被低估的房屋，其理由是，住房的需求仍然存在，但由于银行贷款的收缩，很多人买不起房子，他们需要租房。黑石最终将该业务上市。
第三，从趋势中获利的最佳方式之一往往是间接投资相关服务或资产。这是黑石在过去 10 年中对中国的物流系统和仓库进行大量投资的逻辑，这些投资受益于中国的出口经济，但不承担投资单个出口企业的风险。同样，随着人工智能推动云计算服务和计算能力的巨大需求增长，黑石投入了数百亿美元购买和建设支持人工智能革命所需的高容量数据中心和相关基础设施，而对人工智能开发者自身的投资则相对较少。
在其非凡的 40 年历史中，黑石不仅在好时期获利，还在熊市和极端动荡时期抓住了机会。其他投资者和商业人士可以从这段历史中吸取的教训归结为：密切关注基于更大趋势和力量的机会，无论是中国经济的快速增长、人工智能的需求，还是一个不受欢迎、价格低迷的资产类别，但永远不要忘记仔细和怀疑地审视潜在机会，因为避免代价重大的错误和找到有利可图的机会一样重要。
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